如何看懂PMI指数？PMI是一项反映环比变化方向的定性综合数据，PMI对宏观经济有较强的前瞻指示作用。
有很多研粉经常问为什么PMI数据理解起来和其他经济数据不一样，下文先简单说一下怎么看PMI数据。
其实和其他定量统计的经济数据不一样，PMI统计数据来源是调查问卷，每一项细分数据一般只有环比“增加、持平、减少”三个选项，然后统计下回答环比“增加”的比例是多少（持平按50%计算）。打个比方，如果5月生产PMI指数是52%，意思不是说5月生产比4月环比提升52%，而是有大约52%的公司认为5月生产相比4月增加。所以只要PMI指数大于50%，就可以定性地认为该指数环比上月好转，这也解释了为什么说50%是荣枯分水线。计算出每个细分项数据之后，再加权统计，新订单、生产、从业人员、配送、原材料库存的权重分别为30%、25%、20%、15%、10%。所以PMI是一项综合数据，其中新订单、生产、就业的权重较高，能够很好的反映制造业的景气度，并且能够对宏观经济有较强的前瞻指示作用。5月PMI数据解读：今天刚披露的5月中采制造业PMI指数为50.6%，比上月小幅回落0.2个百分点，但保持在扩张区间，表明国内经济正在缓慢修复。
1）新订单指数50.9%，环比4月提升0.7个百分点。
新订单环比提升，表明需求有所改善，但是新出口订单指数仅环比从33.5%回升至35.3%，仍大幅低于荣枯线，表明外需仍然持续低迷。研报社认为，虽然随着国外陆续推动复工，但是外需这块仍然不容乐观，短期还将继续拖累国内经济修复。2）生产指数53.2%，环比4月继续下行0.5个百分点。3月54.1%、4月53.7%，PMI生产指数连续两个月下行，但整体仍处于荣枯线上，表明生产恢复由加速走向平稳，再叠加原材料库存指数环比4月继续下行，说明部分企业在主动去库存，缓解前期库存压力。3）建筑业PMI指数60.8%，环比4月继续提升1.1个百分点，同时原材料购进价格指数从4月的42.5%提升至51.6%，出厂价格指数也从4月的42.2%提升至47.3%。上述数据表明，在投资端政策的大力推动下，基建/建筑正在引领经济修复。同时，随着油价的企稳，基建的需求将推动上游工业品的价格回升（4月以来水泥、玻璃价格均出现上涨）。整体来看，5月制造业PMI数据表明国内经济数据在缓慢修复，生产进入平稳期，外需虽有压力，但是整体需求有一定韧性，后续扩内需政策还将进一步提振内需，再叠加当前高社融的支撑，国内经济短期将处于持续缓慢修复的上升通道中。
在国内经济缓慢修复的大背景下，引领经济修复的新老基建、房地产后周期可选消费等行业将受益。
电影：本次疫情对电影行业冲击较大，但部分龙头企业却在逆势加大投资，此次疫情或将进一步加速行业尾部公司的淘汰，行业集中度将进一步提升。
电影行业是疫情冲击最明显的行业之一，并且虽然其他行业都已陆续复工复产，但是影院仍然处于歇业状态，而影院是高经营杠杆行业，即使没有收入，还有固定支出租金、人员薪酬等成本，所以疫情对利润和现金流影响更重，中小影院经营面临较大压力。
有数据显示，截至5月中旬，全国影院数约11000家，环比2019年底下降近3%，净减少超过300家，并且净新建影院自2013年来首次出现下滑，疫情正在推动行业去产能。
但是，部分龙头企业却在逆势加大投资力度：4月份，万达电影公告指出，拟定增43.5亿新建影城及补充流动资金。
研报社认为，龙头企业当前逆势加大投资，不仅表现出对电影行业未来前景有信心，还是疫情推动电影行业集中度提升的一个标志。
当然，短期还要关注行业何时迎来放开。
5月8日，国务院发布指导意见，采取预约、限流等方式开放影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所，释放了一定的积极信号。
7-8月是传统暑期档，10月是国庆档，这是全年电影行业收入较高的两个时间点，所以如果政策支持的话，6月就是行业的一个重要观察窗口。
汽车：汽车也是受疫情冲击较严重的行业之一，近期大众动作频频，可能开启国内车企新一轮混改。
大众近期做了两件事，先是收购江淮汽车母公司江淮汽车集团50%的股权，然后增资国轩高科，成为国轩高科第一大股东。
江淮汽车是国内新能源汽车领域的一线企业，2019年新能源正积分在全国排名第四。
国轩高科是国内动力电池领域的一线企业，仅次于宁德时代和比亚迪位居行业第三。
大众同时布局江淮和国轩，很明显，大众在战略转向新能源领域。
研报社认为，大众转向新能源领域的根本推动是国内双积分政策，双积分政策的要求就是国内车企需要有一定的新能源比例，在新能源补贴政策逐渐退坡、双积分政策逐渐发力的大趋势下，大众作为传统燃油车企必须转向。（大众是新能源负积分第一名，江淮是正积分第四名）
同时，大众的一系列并购重组可能将开启国内车企新一轮混改的大幕。
ps：两会提出了要尽快制定国企改革三年行动方案，6月份深改委会议可能是一个重要观察窗口。
光伏：行业龙头逆势砸价格抢占市场，并且大幅加码投资扩产能。
疫情以来，光伏上游硅片龙头企业隆基股份一共实行了4轮降价。
隆基股份在国内单晶硅片领域的市场份额高达40%，并且毛利率领先行业龙二中环12个百分点，净利率领先14个百分点，拥有绝对的成本优势，所以隆基股份不断砸价，目的就是打压行业中小厂商，加速行业洗牌、集中度提升。
同时，隆基5月28日晚间公告，已经和相关资方达成合作意向，将投资23亿元扩充单晶硅产能。
另外，工信部5月29日还发布了《光伏制造行业规范条件》征求意见稿，文件指出，将严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目，引导光伏企业加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。光伏制造项目电耗方面，新建和改扩建多晶硅项目还原电耗小于50千瓦时/千克，综合电耗小于70千瓦时/千克。
说简单点，就是严格控制低端产能的进入，那么新政一方面将推动行业技术的升级，另一方面将不断提升行业集中度，技术领先的龙头公司将不断提升市场份额。
研报社今天梳理了一份“电影+光伏核心个股”，凡是点了“在看”者，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。
